1. Introduzione
In un contesto aziendale sempre più dinamico, le fusioni e le acquisizioni (M&A) si sono affermate come strumenti strategici per espandere, diversificare o ristrutturare le aziende. però, il successo di queste transazioni va ben oltre la negoziazione dei valori o la firma dei contratti. Questo perché dipende, essenzialmente, da un processo strutturato di indagine e analisi: il diligenza dovuta.
Perché la Due Diligence è essenziale?
La due diligence fornisce ad acquirenti, investitori e partner una visione realistica e approfondita dell'azienda target. Più di identificare documenti o incongruenze, questo processo consente di comprendere i rischi, mappare le opportunità e garantire decisioni basate su informazioni qualificate.
inoltre, la due diligence funziona come un filtro strategico che evita sorprese future. Così, aumenta la certezza del diritto, migliora la prevedibilità degli investimenti e contribuisce a garantire che le negoziazioni si svolgano su solide basi.
In sintesi, questo processo non è solo un'indagine documentale, ma un meccanismo che genera valore e riduce le incertezze in qualsiasi operazione di M&A.
3. Principali aree di analisi nella due diligence
La due diligence dovrebbe essere condotta in modo multidisciplinare. Le aree di analisi variano a seconda delle caratteristiche dell'azienda target, ma generalmente includono i seguenti aspetti:
L'audit aziendale valuta la struttura aziendale, la storia delle modifiche contrattuali, la proprietà delle azioni, le restrizioni al trasferimento, gli accordi tra azionisti e i poteri conferiti a terzi. Vengono inoltre considerati i contratti strategici e i contenziosi rilevanti. I risultati in quest'ambito possono richiedere adeguamenti operativi, clausole di indennizzo o la revisione delle garanzie contrattuali.
L'analisi del lavoro e della previdenza sociale verifica la conformità alla legislazione, ai rapporti di lavoro, alle politiche retributive e previdenziali, agli accordi sindacali e alle responsabilità legali. I rischi in questo ambito possono generare significative contingenze finanziarie, giustificare il mantenimento del prezzo (escrow) o portare alla rinegoziazione delle condizioni economiche.
Questa fase valuta la conformità fiscale dell'azienda, il regime fiscale, le valutazioni o i piani di rateizzazione, nonché l'utilizzo di agevolazioni fiscali. Le contingenze fiscali possono compromettere il flusso di cassa, incidere sulla valutazione e richiedere aggiustamenti di prezzo o garanzie specifiche.
Ciò include la revisione dei bilanci, del flusso di cassa, dei conti correnti e passivi, del debito e degli accordi di finanziamento. Eventuali incongruenze possono portare a una rivalutazione del valore dell'azienda, richiedere ulteriori audit o persino una completa ristrutturazione dell'attività.
Le aziende regolamentate devono dimostrare di possedere licenze, autorizzazioni e conformità alle normative di settore. La mancanza di licenze o la non conformità alle normative può ostacolare la continuità operativa o ritardare la chiusura, richiedendo azioni correttive.
L'analisi include registrazioni di marchi, brevetti, accordi di licenza, cessioni e misure di protezione del know-how e delle risorse digitali. Nelle transazioni tecnologiche, questo è uno dei punti più delicati, poiché le questioni relative alla proprietà possono compromettere il valore di acquisizione.
Con l'entrata in vigore della LGPD, è diventato essenziale valutare le policy interne, i contratti con terze parti, le basi giuridiche per il trattamento dei dati e la cronologia degli incidenti. La mancata conformità può comportare sanzioni e compromettere la reputazione dell'azienda.
In tutti questi ambiti, l'obiettivo va oltre l'identificazione dei problemi. La due diligence consente di suggerire percorsi di mitigazione e di allineare le aspettative tra le parti.
Dopo aver raccolto e analizzato le informazioni, i consulenti consolidano i rischi e li classificano in base alla gravità e alla probabilità di impatto. Questa fase fornisce la base per la negoziazione e struttura giuridicamente l'operazione di M&A.
I rischi sono generalmente classificati in livelli: basso, medio o alto. A seconda del profilo della transazione e della propensione al rischio dell'acquirente, i risultati possono portare a risultati diversi, come:
Pertanto, il ruolo del consulente legale va oltre l'identificazione dei rischi. Deve interpretare gli impatti, suggerire strategie di mitigazione e facilitare il dialogo tra le parti. Questo approccio strategico aggiunge un valore concreto alla due diligence.
Ogni operazione di M&A ha dinamiche proprie, influenzate dal settore, dalle dimensioni dell'operazione e dagli obiettivi strategici delle parti. Pertanto, la due diligence deve essere personalizzata e adattata a ogni transazione.
Le aziende regolamentate, come fintech e healthtech, richiedono particolare attenzione alla legislazione di settore. Le startup e le aziende tecnologiche richiedono un focus sulla proprietà intellettuale e sulla governance dei dati. Nei gruppi familiari o nelle ristrutturazioni interne, gli aspetti societari e successori assumono maggiore rilevanza.
Pertanto, un approccio multidisciplinare è essenziale. Avvocati, commercialisti, consulenti finanziari, esperti di tecnologia e compliance devono collaborare per generare diagnosi accurate e pertinenti.
La due diligence è essenziale per qualsiasi operazione di M&A di successo. Molto più di una semplice checklist tecnica, ha un impatto diretto sul valore dell'operazione, sull'allocazione del rischio e sulla sicurezza contrattuale.
Saltare questo passaggio può esporre l'acquirente a passività nascoste e conflitti evitabili. D'altro canto, un'analisi ben condotta rafforza la governance, crea fiducia e contribuisce alla sostenibilità dell'investimento.
Investire in una due diligence multidisciplinare e strategica significa quindi trasformare le informazioni in business intelligence, garantendo operazioni sostenibili e risultati concreti nel lungo termine.
Pubblicato da:
© 2024 Vanzin & Penteado Advogados Associados.
